【导读】银行理财入市提速，定增、打新成新风口
今年以来，银行理财入市积极性明显提高，中邮理财、苏银理财等多家理财公司参与上市公司定增项目，同时，IPO打新也备受青睐。
业内人士认为，在低利率环境中，定增项目等可为理财产品提供差异化收益来源。后续，在政策引导和推动下，理财资金入市规模有望逐步扩大，产品配置结构也将持续优化，捕捉不同市场机会。
银行理财积极参与定增项目
近期，中邮理财参与了东方钽业定增，以52.66元/股的价格获配约56.97万股股份，获配金额约3000万元。苏银理财则依托江苏银行分支行的协同联动机制，参与苏盐井神的定增，获配金额近5000万元。此外，北银理财于今年1月与北京银行联动，定制私募理财产品，参与北汽蓝谷定增。
谈及银行理财积极参与定增项目的原因，普益标准研究员付翘楚分析，一是政策支持。2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确允许银行理财作为战略投资者参与上市公司定增，并在新股申购、定增等方面给予其与公募基金同等的政策待遇。
二是应对低利率环境。付翘楚表示，在宏观利率持续走低的背景下，传统固收类资产收益率不断下行，定增和打新已成为银行理财公司缓解“资产荒”、增厚投资收益的重要工具。
三是优化资产配置结构。付翘楚表示，长期以来，银行理财资产配置以固收类为主。参与定增有助于丰富资产配置结构，降低对单一资产类别的依赖，推动理财业务从固收为主向“固收+”多元配置转型，并倒逼理财公司提升权益投研能力，向更主动的管理模式进阶。
“展望后续，随着政策持续提供支持、市场认知度提升以及理财公司权益投研能力逐步增强，预计更多银行理财子公司将加入定增市场。”付翘楚说。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也认为，银行理财积极参与定增，主要是由于定增资产具备折价“安全垫”与中长期配置价值，契合理财资金稳健增值需求。在“资产荒”背景下，定增可以提供差异化收益来源。在监管鼓励长期资金入市的背景下，预计后续将有更多理财机构加入定增市场。
面临多方面挑战
与公募基金等机构相比，目前银行理财参与定增的规模仍然较小。
对此，娄飞鹏直言，银行理财参与定增面临着投研团队不足、估值波动管理难及流动性匹配度较低等挑战。对此，理财公司应加强权益投研能力建设，优化产品期限结构，并借力外部投顾，逐步提升定增策略配置能力与风险管理水平。
付翘楚表示，当前，银行理财参与定增主要面临三方面挑战：一是久期错配。理财产品以短中期为主，而定增项目通常设有数月乃至更长的锁定期，两端期限难以天然匹配，产品流动性管理压力较大。二是权益投研能力不足。参与定增需要对上市公司基本面、行业前景及估值逻辑进行深度研究，而多数理财子公司的权益研究体系尚不成熟，与公募基金相比存在明显差距。三是客户风险偏好较低。银行理财投资者以稳健型为主，对净值波动的容忍度普遍较低。目前固收类产品仍占理财总规模的绝大多数，权益类占比微乎其微，客户对定增产品带来的净值波动接受度较低。
针对上述挑战，付翘楚建议，一是加快权益投研团队建设，引入权益投资人才，系统性提升投研能力，弥补能力短板；二是审慎参与定增项目，注重行业与个股的分散配置，充分考虑锁定期对流动性的影响，加强投后风险管理；三是加强投资者教育与精准营销，提升产品信息透明度，通过适当的方式向客户解释定增产品的风险收益特征，精准触达符合其风险偏好的客群。
理财入市规模将扩大
随着低利率环境持续，银行理财单纯靠固收类资产“躺赢”的光环逐渐退去。多资产配置策略下，理财公司主动发力权益市场。除了定增项目，IPO打新也备受青睐。
今年以来，中邮理财相继参与澜起科技、MiniMax、壁仞科技等多个打新项目。工银理财披露，截至今年1月16日，其10笔港股IPO投资全部实现正收益，单笔最高涨幅达165.45%。此外，宁银理财、兴银理财、光大理财等机构参与了多只A股IPO网下配售。
政策方面，2024年9月，中央政治局会议提出“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。此后，多个部门陆续推出相关政策，推动理财等资金入市。2025年12月，为打通中长期资金入市卡点堵点，金融监管部门调研了部分银行理财公司，调研问题包括制约银行理财提高投资A股的规模和比例的障碍、如何提高理财投资A股的积极性等。
付翘楚认为，后续理财资金入市可能呈现两种趋势：一方面，入市规模稳步增长。在监管推动中长期资金入市的背景下，理财资金入市规模有望逐步扩大。另一方面，配置结构将持续优化。理财资金将更加注重权益资产的多元化配置，除传统A股投资外，港股、REITs、可转债等资产的占比可能提升，以分散风险并捕捉不同市场的机会。
在产品与策略创新方面，付翘楚预计“固收+”策略将更趋精细化，通过动态调整股票、可转债、REITs等资产的权重，结合量化模型和风险管理技术提升收益稳定性；同时，主题产品更加多元化，结合ESG理念和主题投资趋势，推出更多聚焦可持续发展、乡村振兴、绿色低碳等主题的理财产品，以满足投资者对社会责任的关注。
娄飞鹏表示，后续理财资金入市大概率将呈稳步增长趋势，权益配置比例有望持续提升。产品端将涌现更多的含权理财、混合类及指数挂钩产品；策略上或推出“固收+定增”“量化对冲+权益”等多元创新组合，以满足不同风险偏好客户的需求，推动理财业务向净值化、多元化转型。
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